- Τα ισχυρότερα από τα αναμενόμενα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας και το ΑΕΠ στις ΗΠΑ υπογράμμισαν έναν βασικό κίνδυνο για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ που θα μπορούσε να μειώσει το νομισματικό φρένο.
- Η οικονομική ανθεκτικότητα και η συνεχιζόμενη στενότητα στην αγορά εργασίας θα μπορούσαν να ασκήσουν ανοδική πίεση στους μισθούς και τον πληθωρισμό, ο οποίος κινδυνεύει να παγιωθεί.
- Ο Πάτρικ Άρμστρονγκ, επικεφαλής επενδύσεων στον Όμιλο Plurimi, δήλωσε στο CNBC την περασμένη εβδομάδα ότι υπάρχει διπλός κίνδυνος για την τρέχουσα θέση στην αγορά.
Οι έμποροι αντιδρούν καθώς ο πρόεδρος της Federal Reserve Jerome Powell εμφανίζεται να κάνει παρατηρήσεις σε μια οθόνη, στο πάτωμα του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης (NYSE) στη Νέα Υόρκη, 22 Μαρτίου 2023.
Μπρένταν ΜακΝτέρμιντ | Reuters
Η αγορά έχει εδώ και καιρό τιμολογήσει μειώσεις επιτοκίων από μεγάλες κεντρικές τράπεζες προς το τέλος του 2023, αλλά ο κολλώδης υποκείμενος πληθωρισμός, οι στενές αγορές εργασίας και η εκπληκτικά ανθεκτική παγκόσμια οικονομία οδηγούν ορισμένους οικονομολόγους σε επαναξιολόγηση.
Οι ισχυρότεροι από τον αναμενόμενο αριθμοί θέσεων εργασίας στις ΗΠΑ και τα στοιχεία για το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν υπογράμμισαν έναν βασικό κίνδυνο για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ που θα μπορούσε να σηκώσει το πόδι του νομισματικού φρένου. Η οικονομική ανθεκτικότητα και η συνεχιζόμενη στενότητα στην αγορά εργασίας θα μπορούσαν να ασκήσουν ανοδική πίεση στους μισθούς και τον πληθωρισμό, ο οποίος κινδυνεύει να παγιωθεί.
Ο βασικός δείκτης τιμών καταναλωτή στις Ηνωμένες Πολιτείες μειώθηκε σημαντικά από την κορύφωσή του πάνω από το 9% τον Ιούνιο του 2022, υποχωρώντας σε μόλις 4,9% τον Απρίλιο, αλλά παραμένει πολύ πάνω από τον στόχο του 2% της Fed. Είναι σημαντικό ότι ο βασικός ΔΤΚ, ο οποίος εξαιρεί τις ασταθείς τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, αυξήθηκε 5,5% ετησίως τον Απρίλιο.
Καθώς η Fed εφάρμοσε τη 10η αύξηση των επιτοκίων από τον Μάρτιο του 2022 νωρίτερα αυτόν τον μήνα, λαμβάνοντας το επιτόκιο ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε ένα εύρος από 5% έως 5,25%, ο Πρόεδρος Jerome Powell αποχώρησε ακούγοντας ότι είναι πιθανή μια παύση στον ανοδικό κύκλο στη συνεδρίαση της FOMC του Ιουνίου . .
Ωστόσο, τα πρακτικά από την τελευταία συνεδρίαση έδειξαν ότι ορισμένα μέλη εξακολουθούν να βλέπουν την ανάγκη για περαιτέρω αυξήσεις, ενώ άλλα αναμένουν ότι η επιβράδυνση της ανάπτυξης θα άρει την ανάγκη για περαιτέρω αυστηροποίηση.
Αξιωματούχοι της Fed, συμπεριλαμβανομένου του προέδρου της Fed του St. Louis, James Bullard και του προέδρου της Fed της Μινεάπολης, Neel Kashkari, ανέφεραν τις τελευταίες εβδομάδες ότι ο επίμονος δομικός πληθωρισμός θα μπορούσε να διατηρήσει τη νομισματική πολιτική πιο αυστηρή για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και ότι περαιτέρω αυξήσεις ενδέχεται να μειωθούν αργότερα μέσα στο έτος.
Ο δείκτης τιμών προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης, ένας αγαπημένος δείκτης της Fed, σημείωσε άνοδο 4,7% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, σύμφωνα με νέα στοιχεία την Παρασκευή, υποδεικνύοντας περαιτέρω πείσμα και πυροδοτώντας νέα στοιχήματα επιτοκίων, μακροπρόθεσμα υψηλότερα επιτόκια.
Αρκετοί οικονομολόγοι είπαν στο CNBC τις τελευταίες δύο εβδομάδες ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ μπορεί να αναγκαστεί να σφίξει τη νομισματική πολιτική πιο επιθετικά προκειμένου να ξεπεράσει την επίμονη υποκείμενη δυναμική.
Σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch του Ομίλου CME, η αγορά τοποθετεί επί του παρόντος σχεδόν 35% πιθανότητα στο επιτόκιο στόχο που τελειώνει το έτος στο εύρος 5% έως 5,25%, ενώ το πιο πιθανό εύρος έως τον Νοέμβριο του 2024 είναι 3,75% έως 4%.
Ο Πάτρικ Άρμστρονγκ, επικεφαλής επενδύσεων στον Όμιλο Plurimi, δήλωσε στο CNBC την περασμένη εβδομάδα ότι υπάρχει διπλός κίνδυνος για την τρέχουσα θέση στην αγορά.
“Εάν ο Πάουελ μειώσει, πιθανότατα θα μειώσει πολύ περισσότερο από τις τιμές της αγοράς, αλλά νομίζω ότι υπάρχει μεγαλύτερη από 50% πιθανότητα να παραμείνει στα χέρια του, φτάνουμε στο τέλος του έτους”, δήλωσε ο Άρμστρονγκ.
“Επειδή οι υπηρεσίες PMI είναι απίστευτα ισχυροί, το σκηνικό της απασχόλησης απίστευτα ισχυρό, οι καταναλωτικές δαπάνες πολύ ισχυρές, αυτά δεν είναι τα είδη των πραγμάτων στα οποία η Fed χρειάζεται πραγματικά να εισφέρει μετρητά. εκτός εάν υπάρξει κρίση χρέους.”
Ευρωπαϊκή επιβράδυνση
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αντιμετωπίζει ένα παρόμοιο δίλημμα, αφού επιβράδυνε τον ρυθμό των αυξήσεών της από 50 μονάδες βάσης σε 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίασή της τον Μάιο. Το επιτόκιο αναφοράς της τράπεζας είναι στο 3,25%, επίπεδο που δεν έχει παρατηρηθεί από τον Νοέμβριο του 2008.
Ο βασικός πληθωρισμός στην ευρωζώνη αυξήθηκε τον Απρίλιο στο 7% από έτος σε έτος, αν και η υποκείμενη αύξηση των τιμών κατέγραψε αιφνιδιαστική επιβράδυνση, προκαλώντας περαιτέρω συζητήσεις σχετικά με τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων που πρέπει να εφαρμόσει η ΕΚΤ καθώς προσπαθεί να επαναφέρει τον πληθωρισμό στη Γη.
Η οικονομία της ευρωζώνης αναπτύχθηκε 0,1% το πρώτο τρίμηνο, κάτω από τις προσδοκίες της αγοράς, αλλά ο πρόεδρος της Bundesbank, Joachim Nagel, δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι θα χρειαστούν αρκετές ακόμη αυξήσεις επιτοκίων, ακόμη κι αν ωθήσει την οικονομία του μπλοκ σε ύφεση.
«Δεν βρισκόμαστε σε μια καθόλου εύκολη φάση, επειδή ο πληθωρισμός είναι κολλώδης και δεν εξελίσσεται όπως όλοι ελπίζαμε, επομένως είναι πολύ σημαντικό, όπως είπε σήμερα ο Joachim Nagel. Σήμερα, η ΕΚΤ παραμένει ανοιχτή σε περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων. όσο χρειάζεται μέχρι να ολοκληρωθεί η κατάθεση», είπε το πρώην μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Bundesbank στο CNBC. Andreas Dombret, την περασμένη εβδομάδα.
«Φυσικά θα έχει αρνητικές επιπτώσεις και αρνητικές επιπτώσεις και στην οικονομία, αλλά πιστεύω ακράδαντα ότι αν αφήσετε τον πληθωρισμό [de-anchor]Εάν αφήσετε τον πληθωρισμό να φύγει, αυτές οι αρνητικές επιπτώσεις θα είναι ακόμη μεγαλύτερες, επομένως είναι πολύ σημαντικό για την αξιοπιστία της ΕΚΤ η ΕΚΤ να παραμείνει στην πορεία της».
Η Τράπεζα της Αγγλίας
Το Ηνωμένο Βασίλειο αντιμετωπίζει μια πολύ πιο σκληρή πρόκληση για τον πληθωρισμό από τις ΗΠΑ και την Ευρωζώνη, και ο ρυθμός πληθωρισμού των τιμών καταναλωτή του Ηνωμένου Βασιλείου μειώθηκε λιγότερο από το αναμενόμενο τον Απρίλιο.
Ο ετήσιος δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε από 10,1% τον Μάρτιο σε 8,7% τον Απρίλιο, πολύ πάνω από τις συναινετικές εκτιμήσεις και την πρόβλεψη της Τράπεζας της Αγγλίας για 8,4%. Εν τω μεταξύ, ο δομικός πληθωρισμός εκτινάχθηκε στο 6,8% από 6,2% τον Μάρτιο, γεγονός που θα απασχολήσει περαιτέρω την Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας.
Καθώς ο πληθωρισμός συνεχίζει να αποδεικνύεται πιο άκαμπτος από ό,τι ήλπιζαν η κυβέρνηση και η κεντρική τράπεζα, τώρα σχεδόν διπλάσιος από το συγκρίσιμο επιτόκιο στις Ηνωμένες Πολιτείες και πολύ υψηλότερος από ό,τι στην Ευρώπη, οι έμποροι έχουν αυξήσει τα στοιχήματα στο γεγονός ότι τα επιτόκια θα πρέπει να αυξηθούν περαιτέρω το προκειμένου να περιοριστεί η άνοδος των τιμών. .
«Τα σοκ προσφοράς, οι μη σταθεροποιημένες προσδοκίες για τον πληθωρισμό, οι συρρικνούμενες εκπτώσεις και κάποια πιθανή συσσώρευση περιθωρίου πιθανότατα εμποδίζουν την ομαλοποίηση των τιμών τόσο γρήγορα όσο θα υπονοούσαν τα παραδοσιακά μοντέλα», εξήγησε ο Sanjay Raja, Επικεφαλής Οικονομολόγος του Ηνωμένου Βασιλείου της Deutsche Bank.
“Πλέον αναμένουμε μια πιο αργή κάθοδο προς τον στόχο και με τον πληθωρισμό τιμών και μισθών να αναμένεται πλέον να παραμείνει ισχυρότερος από το αναμενόμενο, αυξάνουμε την πρόβλεψή μας για το τελικό επιτόκιο στο 5,25%. Πιστεύουμε ότι οι παράγοντες διαχείρισης κινδύνου θα αναγκάσουν την MPC να ωθήσει τα επιτόκια υψηλότερα και περισσότερο από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως».
Η Deutsche Bank βλέπει τώρα τη νομισματική πολιτική να κινείται «σταθερά» σε μια εποχή «υψηλότερης διάρκειας», πρόσθεσε ο Ράτζα.
Η αγορά τιμολογεί τώρα μια πιθανότητα 92% για άλλη μια αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από την Τράπεζα της Αγγλίας στη συνεδρίασή της τον Ιούνιο για να ανεβάσει το βασικό τραπεζικό επιτόκιο στο 4,75%, σύμφωνα με τα στοιχεία της Refinitiv. Το απόγευμα της Παρασκευής.
Ωστόσο, παρά τις προσδοκίες για ακόμη μεγαλύτερη αύξηση των επιτοκίων, πολλοί οικονομολόγοι εξακολουθούν να βλέπουν μια πλήρη αντιστροφή της πορείας πριν από το τέλος του τρέχοντος έτους.
Η Berenberg είχε προβλέψει προηγουμένως τρεις περικοπές μέχρι το τέλος του 2023, αλλά μείωσε αυτό το ποσοστό σε μία ως απάντηση στον πληθωρισμό την περασμένη εβδομάδα.
Η γερμανική τράπεζα διατήρησε την έκκλησή της στο τέλος του 2024 για αμετάβλητο επιτόκιο 3%, προβλέποντας έξι μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης το επόμενο έτος, αλλά επίσης έβαλε πιθανότητα 30% σε μια άλλη αύξηση 25 μονάδων τον Αύγουστο για να ανεβάσει το προεξοφλητικό επιτόκιο στο 5 %.
“Οι αλλαγές πολιτικής λειτουργούν με αβέβαια αποτελέσματα και ποικίλες καθυστερήσεις. Λόγω της μετατόπισης από στεγαστικά δάνεια μεταβλητού επιτοκίου σε σταθερά προϊόντα την τελευταία δεκαετία, η μετάδοση της νομισματικής πολιτικής στην κατανάλωση μέσω της αγοράς κατοικίας διαρκεί περισσότερο από ό,τι στο παρελθόν”, δήλωσε ο Berenberg Senior. οικονομολόγος Kallum Pickering.
“Αυτό υπογραμμίζει τον κίνδυνο ότι, εάν η ΤτΕ αντιδράσει υπερβολικά σε βραχυπρόθεσμες εκπλήξεις πληθωρισμού, θα μπορούσε να ανοίξει το δρόμο για μια απότομη πτώση του πληθωρισμού μόλις εκδηλωθούν τα πλήρη αποτελέσματα των προηγούμενων πολιτικών της αποφάσεων.”
